破壞者”索羅斯的四場經典戰役
鉅亨網新聞中心 (來源：和訊網) 2015-03-09 12:32
列印本文 ｜ 轉寄好友 ｜ 大 中 小
現年84歲的著名國際投資大師，因擊潰英格蘭央行而一戰成名的索羅斯，在周四舉行的達沃斯經濟論壇晚宴上宣布終極退休。以后他不再管理投資，將全力推動慈善事業。索羅斯是索羅斯基金會的創辦者，在1970年時，他
630
現年84歲的著名國際投資大師，因擊潰英格蘭央行而一戰成名的索羅斯，在周四舉行的達沃斯經濟論壇晚宴上宣布終極退休。以后他不再管理投資，將全力推動慈善事業。
索羅斯是索羅斯基金會的創辦者，在1970年時，他和吉姆·羅杰斯一起創立了量子基金。在接下來十年間，量子基金回報率每年大約142.6%，共回收了33.65倍的利益，也創造了索羅斯大部份的財富。
索羅斯的薪水至少要比聯合國中42個成員國的國內生產總值還要高，富可敵42國，其一生率領的投機資金在金融市場上興風作浪，翻江倒海，刮去了許多國家的財富。
下面我們就來回顧一下，“破壞者”索羅斯的四場經典戰役。
英鎊危機，凈賺10億
1992年，德國經濟的發展如火如荼，德國的官方貨幣馬克兌美元的匯率也因此不斷攀升。
德國春風得意，英國經濟卻一直處於不景氣的境地，它需要實行低利率政策，以刺激經濟的增長。但德國政府卻因為財政上出現了巨額赤字，擔憂引發通貨膨脹，於1992年7月把貼現率升為8.75%。
但英國政府卻受到歐洲匯率體系的限制，必須勉力維持英鎊對馬克的匯價。而一場英鎊的曠世危機的導火索也由此被點燃：過高的德國利息率引起了外匯市場出現拋售英鎊而搶購馬克的風潮。在過去的200年間，英鎊一直是世界的主要貨幣。然而到了1992年9月，投機者開始進攻歐洲匯率體系中那些疲軟的貨幣，英鎊首當其沖。
1992年9月15日，索羅斯出場了。他開始大舉放空英鎊，英鎊對馬克的比價一路狂跌，英國政府也因此亂了陣腳。到了16日清晨，英國政府無奈宣布提高銀行利率2個百分點，幾小時后又宣布提高3個百分點，將當時的基準利率由10%提高到15%，並同時大量購進英鎊，希望可以吸引國外短期資本的流入，以增加對英鎊的需求以穩定英鎊的匯率。然而，就在英國央行版面的同時，索羅斯早已開始對英鎊的空襲。大量英鎊被拋出，大量德國馬克被買進。
盡管英國央行購入了約30億英鎊以力挽狂瀾，但未能阻擋英鎊如雪崩般的跌勢。16日收市，英鎊對馬克的比價在一天之內大幅下挫約5%，英鎊與美元的比價也跌到1英鎊等於1.738美元的低位。此后的一個月內，又再度下挫約20%。
英國政府不得不宣告這場貨幣保衛戰以失敗告終，並同時宣布英鎊將退出歐洲匯率體系，開始自由浮動。索羅斯和他的量子基金則在此次英鎊危機中獲取了逾十億美元的暴利。
泰銖淪陷，百億入賬
在英鎊危機爆發的5年后，索羅斯將他的目標鎖定在了東南亞。1997年的東南亞，大部分國家都沉浸在一場資產的盛宴中，對自身經濟體制的漏洞並無察覺。索羅斯再次抓住了機會。
由於泰銖具有在東南亞各國流通性良好、風險較小、資產泡沫巨大等特點，這種貨幣很快就成為索羅斯中意的突破目標。
1997年3月，泰國央行宣布國內數家財務公司及住房貸款公司存在資產質量不高以及流動性不足等問題。索羅斯將其視為采取行動的信號，下令拋售泰國銀行和財務公司的股票，導致泰國銀行儲戶在泰國所有財務及證券公司發生擠兌。
就在大家因為突如其來的崩盤不知所措陷入慌亂時，以索羅斯為代表的空頭們開始大量拋售泰銖。5月，泰國政府動用了300億美元的外匯儲備和150億美元的國際貸款試圖挽救這場危機，但這筆數字相對數量龐大的游資而言，無異於杯水車薪。
1997年6月，索羅斯再度出兵，下令旗下基金組織出售美國國債以籌集資金，擴大“空襲戰”資金規模，並於當月下旬再度向泰銖發起了猛烈進攻。
然而，在擊破泰銖城池之后，索羅斯並不以此為滿足，他斷定，如果泰銖大貶，其他貨幣也會隨之崩潰，因此下令繼續擴大戰果，全軍席卷整個東南亞。這股颶風瞬間席卷了印尼、菲律賓、緬甸、馬來西亞等國家。然而，與泰國類似的是，這些地區央行的救援再度陷入“彈盡糧絕”的境地。
此后的局勢發展開始變得有些無法控制：泰國宣布放棄固定匯率機制，實行浮動匯率機制，當日，泰銖兌美元匯率暴挫逾17%，外匯及其他金融市場陷入混亂。在泰銖波動的影響下，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對象。
1998年2月11日，印尼政府宣布將實行印尼盾與美元保持固定匯率的聯系匯率制，以穩定印尼盾。此舉遭到國際貨幣基金組織及美國、西歐的一致反對。國際貨幣基金組織揚言將撤回對印尼的援助。印尼陷入政治經濟大危機。受其影響，東南亞匯市再起波瀾，新元、馬幣、泰銖、菲律賓比索等紛紛下跌。
閃襲香港，遭遇慘敗
1997年7月中旬，港幣遭到大量投機性的拋售，港幣匯率受到沖擊，一路下滑，已跌至1美元兌7.7500港幣的心理關口附近；香港金融市場一片混亂，各大銀行門前擠滿了擠兌的人群，港幣對始多年來的首度告急。香港金融管理當局立即入市，強行干預斤場，大量買入港幣以使港幣兌美元匯率維持在7.7500港元的心退關口之上。
剛開始的一周時間里，確實起到了預期的效果。但不久，港廳兌美元匯率就跌破了7.7500港元的關口。香港金融管理局再沙動用外匯儲備，全面干預市場，將港幣匯率重又拉升至7.7500措元之上，顯示了強大的金融實力。索羅斯第一次試探性的進攻在香港金融管理局的有力防守中就這樣失敗了。
這時候的索羅斯剛剛打完一場漂亮的“掃蕩戰”，掃蕩了整個東南亞金融市場，這次出手甚至波及到了整個世界的金融市場，但是索羅斯絕不是那種肯輕易罷休的人，他開始對港幣進行大量的遠期買盤，準備再重視英格蘭和東南亞戰役的輝煌。
1997年7月21日，索羅斯開始發動新一輪的進攻。當日，美元兌港幣3個月遠期升水250點，港幣3個月同業拆借利率從5.575％升至7.06％。香港金融管理局立即於次日精心策劃了一場反擊戰。香港政府通過發行大筆政府債券，抬高港幣利率，進而推動港幣兌美元匯率大幅上揚。同時，香港金融管理局對兩家涉嫌投機港幣的銀行提出了口頭警告，使一些港幣投機商戰戰兢兢，最後選擇退出港幣投機隊伍，這無疑將削弱索羅斯的投機力量。當港幣又開始出現投機性拋售時，香港金融管理局又大幅提高短期利率，使銀行間的隔夜貸款利率暴漲。一連串的反擊，使索羅斯的香港征戰未能討到任何便宜，據說此舉使索羅斯損失慘重。這次出手也是索羅斯為數不多的“敗仗”之一。
中國政府也一再強調，將會全力支援香港政府捍衛港幣穩定。必要時，中國銀行(601988,股吧)將會與香港金融管理局合作，聯手打擊索羅斯的投機活動。這對香港無疑是一種強心劑，但對索羅斯來說卻絕對是一個壞訊息。“索羅斯所聽到的”壞“訊息還遠不止這些。1997年7月25日，在上海舉行的包括中國、澳大利亞、香港特別行政區、日本和東盟國家在內的亞太11個國家和地區的中央銀行會議發表聲明：亞太地區經濟發展良好，彼此要加強合作共同打擊貨幣投機力量。這使索羅斯感到投機港幣賺大錢的希望落空，只得悻悻而歸。
做空日元，狂賺10億美金
與之前做空英鎊和泰銖不同，做空日元的手法似乎更加狡猾和老到。
近幾年全球經濟的不景氣，讓索羅斯瞄準了日本這個動盪的肥肉。一位業內投資人士認為日元遭到對沖基金做空的根本原因，還在於其經濟體制內部的病因。
過去的十年間，日本政府大力推銷國債，日本財政收入對於舉債的依賴已經使得日本國債如滾雪球般地越滾越大，幾乎達到收不抵支的情況。
有數據顯示，與歐債危機中心地帶各國債務/gdp接近150%的比值相比，日本的這一數字竟高達200%，但仍能靠著借新錢還舊賬的“龐氏騙局”維持。
於是，“做空日元”成為當時月華爾街最熱門的投機交易。據了解，從2012年11月到2013年2月，日元兌美元匯價已經下跌近20%，2013年2月更是創下33個月新低，為1985年來同期表現最差。
索羅斯當然不會錯過這樣的掘金機會，不過，主導那次做空的是跟隨他20多年的得意門生斯科特-貝森特。
2012年夏，貝森特正式接掌索羅斯基金。當遭遇9級地震的日本開始大量進口原油時，他便預測日元會貶值並積極尋找機會做空。直到2012年10月，貝森特前往日本調研，在得知“渴望”日元進一步量化寬鬆的安倍晉三當選首相幾率最大同時他發現大量日本資金從澳元高息資產撤回國內后，他感覺時機已經來臨。
為了籌集巨額建倉資金，索羅斯大量拋售股票。根據美國證券交易委員會的檔案顯示，索羅斯賣出通用汽車與通用電氣的股份。並且其基金在上一季度售出了110萬股linkedin、26萬股亞馬遜以及250萬股groupon的股票。
若大手筆做空日元，必定會引發日本金融監管部門“注意”，貝森特的主要規則是通過日元利差交易放大杠桿融資，大量買進押注日元貶值與日股上漲的衍生品投資組合。一位接近索羅斯基金的人士透露，貝森特主要做空的日元頭寸，集中在執行價格為90-95區間的日元看跌期權，並以杠桿融資買漲日股作為“掩護”。
這也是索羅斯慣用的手法——做空外匯市場，做多股票和指數。所以，索羅斯除了增加日元空倉外，還買漲日股，日本股票占該公司內部投資組合的10%。因為索羅斯認為日本解決經濟困局的方法只有一個，就是貨幣貶值，而貨幣貶值會引發另一個現象，就是短暫的股指繁榮，注定這是一筆穩賺不賠的生意。
的確，日經225指數從2012年11月份8619的低點上漲幅度達到33%，這又讓索羅斯大撈一筆。（綜合 上海證券報 王宙潔 及 理財周報 王小莓）
附：索羅斯的12條投資心經
索羅斯的名言之一就是“數學不能控制金融市場，而心理因素才是控制市場的關鍵。更確切地說，只有掌握住群眾的本能才能控制市場，即必須了解群眾將在何時、以何種方式聚在某一種股票、貨幣或商品周圍，投資者才有成功的可能”。
他認為，人的情緒是會傳染的，因此世界根本不是經濟學家口中那樣，由經濟基本面決定價格”，而是“經濟基本面受控於市場價格”。
因此他認為“市場總是錯的”，總是朝著“失衡”而不是“均衡”的方向走去——其邏輯是：
1、人們總是存在認識誤區和偏見，因此總會犯錯；
2、價格受錯誤影響；
3、受錯誤影響的錯誤價格，影響經濟基本面，促使其向錯誤方向更進一步發展；
4、錯誤發展的基本面將進一步影響價格。
索羅斯認為，資本主義主導下的世界，逃脫不了“從泡沫到崩盤”的經濟循環。人們如果想賺錢，只要“提前發現泡沫，並在泡沫被大多數人發現之前撤離”，就一定會賺錢。
他甚至說，“經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇，經濟史的演繹從不基於真實的劇本，但它鋪平了累積巨額財富的道路。做法就是認清其假象，投入其中，在假象被公眾認識之前退出遊戲”——這也解釋了索羅斯為什么那么喜歡“做空”。
當一個足夠成功時，他說什么你都覺得對。以下是索羅斯的12條投資心得。
1.賺錢，要依靠正常價值的商品出現折扣以及押注意外事件。
如其它偉大的投資者一樣，索羅斯非常關注“預期內價值”。預期內價值相當於潛在投資結果的平均權重價值。一個與大多數人不同的投資理念只有在預期內價值積極的時候才是明智的。一方面，索羅斯能夠比其他投資者做出更巨大的押注。另一方面，在投資過程的處理上，索羅斯與其他投資者並無根本上的區別。
2.金融市場通常是不可預測的，所以一個投資者需要有各種不同的預先情景假設。
市場“時而”可以預測，但這並不意味著市場“總是”不可預測。如果一個投資者很有耐心，能夠等待一個成功押注定價偏差的機會，那么他就能夠擊敗市場。
3.最難判斷的事情是：風險達到什么水平是安全的。
風險是你遭受損失的可能性。有三種情況必須要面對：
a. 有時你知道風險事件的自然特性和可能性（比如說扔硬幣）；
b. 有時候你只知道這個事件的特性，但不知道其可能性（比如一只指定股票20年內的價格）；
c. 有時候你甚至連未來可能傷害到自己的事件特性都不清楚（比如惡性黑天鵝事件）。
索羅斯曾表示，這些決定是在一定的環境下做出的，這種環境可能是：你有許多反饋回路，其中有些是積極的，有些是消極的，這些反饋互相之間作用，產生出大多數時期內盛行一時的非常規價格模式；但是在個別情況中，一些泡沫的發展釋放了其全部的潛能，以至於掩蓋了其它影響因素的作用。
想要“安全”，最好的方法就是要有一個“安全邊際”。
4.你正確或錯誤並不是最重要的，最重要的是你正確的時候能賺多少錢、錯誤的時候會虧多少錢。
對於一個投資者最重要的事是“正確性的量級”，而不是“正確的頻率”有多高。
5.擁有自信或者持倉較小都是無濟於事的。
如果在一個賭注中你贏的幾率足夠大，那么就大舉押注。當索羅斯覺得他自己是正確的時候，幾乎沒哪個投資者能夠比他下更大的注。
6.我只在有理由上班的時候去上班，而且上班的那天我是真正地在做事情。
一直保持忙碌的交易狀態就會產生很多的費用和錯誤。有時候別那么活躍往往會是一個投資者能做的最好的事情。
7.如果你從中得到了樂趣，那你可能沒有賺到什么錢。真正好的投資都是無聊的。
如果你因為投資而非常興奮，那么你可能是在賭博，而非投資。最好別把自己當賭客，而不把自己當賭客的最好方式就是：只在幾率有利於你的時候押注。
8.如果要反映出未來的價格，那么目前的市場價格總是錯誤的。
索羅斯顯然不是一個效率市場假說的信徒。這並不奇怪，因為如果市場總是有效率，他就不會成為富豪。
9.市場能夠影響其所期待的事件。
這句話其實就是指市場的“自反性”理論。在索羅斯看來，市場和人們對市場的看法是相互作用的。
索羅斯說，“在認知和現實之間存在一個雙向的自反聯系，這是一種起初會促進自我強化、但最終會導致自我擊潰的過程，或者可以說這就是泡沫。每個泡沫都是由一種趨勢和一個錯誤的概念以自反的方式相互作用而形成的。
10.實際生活中，很少能夠存在真正的均衡——市場價格總是習慣於波動。
均衡是眾多宏觀經濟學家作出假設的基礎，然而索羅斯認為均衡其實是一種幻境。均衡可以讓數學計算非常完美，但卻往往不符合事實。
索羅斯曾說：“經濟思考需要開始考慮現實世界的政策問題，而不是簡單地制造更多的數學方程式。”索羅斯投資觀點的形成並不是以理性為主體的。比如說：“當長期趨勢失去動能的時候，短期波動性往往會上升，原因很簡單——那些跟隨趨勢的投資人群此時找不到方向了。”
索羅斯還相信，“繁榮-崩潰的過程在形態上是不對稱的：一個長期、逐漸形成的繁榮之后往往是急促、短暫的崩潰。”
11.經濟史就是永無止盡的上演假話和謊言，而不是真理。
能夠用語言解釋過去所發生的事件，並不意味著這種解釋是正確的或者某種理論的基礎能夠用於預測未來。人類有一種“事后聰明”的缺點。
索羅斯說，“必須要從頭到尾地重新思考經濟理論，因為那些效率市場假說、理性選擇理論所支援的典范，最後實際上都破產了，與雷曼兄弟之后全球金融系統的破產類似。”
12.我富有只是因為我知道我什么時候錯了。我基本上都是因為意識到自己的錯誤而幸存下來的。
留言列表
