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一、賣方報告和買方報告

一類是證券公司研究報告，也稱賣方研究報告，包括晨會報告、行業研究報告、投資策略報告、上市公司研究報告、月度投資報告、季度投資報告、年度投資報告、調研報告等等。普通投資者在網上能免費瀏覽的，主要是證券公司的研究報告，之所以成為賣方，是因為證券公司的收入主要是其客戶交易產生的佣金（手續費），因此證券公司為了賺錢必須促使客戶交易，而將研究報告賣給（其實絕大多數是免費提供）客戶，就是促使客戶買賣股票的手段。

另一類是買方研究報告，包括基金公司投資報告，私募基金投資報告，保險公司投資報告，資產管理公司投資報告、銀行投資部門研究報告等等。基金、私募等是用自己管理的資金交易，而不是靠別人的交易賺錢，其研究報告也主要是自用，研究報告的內容也較為客觀。但很可惜，此類研究報告，目前很難在網上免費瀏覽。如果要付費閱讀，動輒數千上萬元一份，也不是普通投資者能消費得起的。

二、研究報告中哪些需要關注

1、所謂的“硬數據”：即企業的實際產品數據，包括產品種類、產量、價格等數據，以及企業財務方面的數據，這些都是實事求是的數據，通過券商報告可以省了你自己到處查資料，總結數據的時間和精力。這一塊是機構報告最重要的作用。

2、深度研究報告。此類研究報告中會有一部分內容是介紹相關產業政策、發展前景、宏觀數據類的資料，這些資料也是作為個人不易收集的資料。譬如你研究白酒類企業，就要知道整個白酒行業的發展趨勢、稅收政策以及個股在行業中的地位；

3、調研報告。調研報告一般是機構對企業近期發的提出問題，企業對這些問題的解答。閱讀這種報告，從中可以了解到企業近期的發展狀況，以及對焦點問題的處理情況，是了解企業近期發展不過的途徑。

4、行業報告。一般來說，有一類企業，隨行業變化的影響大於企業自身變化，譬如工程機械行業和券商行業，當一個行業好的時候，行業內所有的企業過的都不錯，行業不景氣的時候，好公司也免不了受影響。所以，閱讀此類報告，是了解行業宏觀變化的一個窗口！

哪些東西可以忽略不計？

1、對企業未來幾年的增長速度的假設。這個數據是我見過所有報告中，最為拍腦袋的數據，大部分情況回頭看都是不准的。因為這個數據連企業領導人都不敢排胸脯保證的數據，輪到券商的時候只能拍腦袋了！

2、為了進行估值而編的所有假設性數據。公司發展最大的特點就是不確定性，也就是變化。券商的分析員要么是認為自己比企業領導更了解企業，要么是因為必須要給個估值，沒辦法必須假設一些數據！

3、得出的結論。從後視鏡來看報告中給出的結論基本不准，呵呵，拍腦袋得出的假設當然得不出正確的結論了！而且你發現所有報告給出的評估價格都是現價格再上漲10%-30%的一個價位。

三、券商免費提供的研究報告的閱讀要領

（1）事實比觀點重要、客觀描述比主管推斷重要

少數研究報告，主要包括與上市公司相關負責人的交流記錄以及調研報告，這類報告往往會透露出一些上市公司信息披露中沒有詳細說明的內容，故而參考價值較大。

（2）注重知識的普及

這些投資報告往往提供了讓投資者學習這些行業知識的機會。此外，研究報告中，常常會對一些宏觀經濟數據，或行業數據進行蒐集，整理，對宏觀經濟感興趣的投資者，不妨收集起來，留待以後查看對比。

（3）關於報告的可靠性

從客觀性角度看，研究報告中，涉及宏觀經濟預測的內容相對可靠，行業研究次之，上市公司報告位列最後。這是因為，對宏觀經濟的判斷，距離時機操作最遠，因此，即使一些偏負面的判斷，研究員也沒有太多顧及。

（4）無聲勝有聲

如果一家上市多年的公司，長時間以來完全沒有券商關注，哪麼這家公司很可能的確缺乏吸引力，發展前景堪憂。畢竟，對於很多缺乏吸引力或者存在重大風險的上市公司，研究員可以選擇不出研究報告。還有一種情況，就是一直關注某家上市公司的券商，在一些重要時點（如定期報告刊登，公告資產重組等），沒有相應的研究報告，這很可能說明，研究員認為該公司價值明顯高估，但如果在研究報告中如實表達觀點，難免得罪上市公司，但又不願做違心之論，故而選擇沉默。

（5）逆耳忠言。

鑑於上市公司研究報告中，建議賣出的可能性非常之少，特別是在牛市當中，一旦出現這樣的報告，投資者要特別留意，研究員能“冒天下之大不韙”，往往是風險昭然若揭。

（6）結論次要，推論的過程重要。

很多投資報告純屬是應景之作，當報告做出一些重要的結論時，一定要注意推論的過程是否可信。總之，研究報告不能替代投資者思考，只能是提供一種信息來源。

（7）研究報告要連續看，對比看。

對於重點公司，券商研究員會持續關注，除了一些基於調研撰寫的研究報告外，只要這家公司出了定期報告，或者公佈重大事項公告之時，研究員都會提供相應的研究報告。對照同一個研究員連續撰寫的同一家上市公司的研究報告，投資者會更加清晰的了解該研究員的研究思路，價值判斷取向以及研究水平，等等，而對比不同研究員關於同一問題的研究報告，更有利於投資者啟發思路，各取所長。

（8）關注研究員的水平。

從研究員的角度關注研究報告也是可取的。目前業內公認的、最權威的，對研究員水平進行評估的機構是《新財富》雜誌每年推出的分析師排名。該排名從2003年開始，其投票權握在機構投資者手中（研究報告的用戶），包括公募基金、社保基金，保險管理公司以及QFII等等。各大券商與研究員對於該項排名都相當重視，而其排名也成為衡量券商研究所以及研究員水平的重要尺度，不少研究員的薪酬標準也要據此酌定。

結語

通過閱讀券商的投資報告做投資是很多人都喜歡使用的方法，由於出具報告公司所處行業的特殊性以及專業性，他們一旦設置陷阱，表面上看起來會有更強的邏輯性和說服力，隱蔽性更高、欺騙性更強，稍不留神就會讓你掉入陷阱。但這並不等於說券商的投資報告就沒有參價值，就不需要去閱讀。恰恰相反，券商的研究報告相比小道消息仍然具有較高的參考價值，它可以作為我們判斷上市公司投資價值的重要輔助工具。它的參考價值主要在於：

1、可能會透露一些上市公司信息披露中沒有詳細展開說明，但卻非常重要的信息。

2、判斷上市公司投資價值的思路值得學習、借鑒。

3、提供一些背景數據，如宏觀經濟數據、行業統計信息等，由於這些內容不涉及直接相關利益，所以具有重要的參考價值。相對而言，研究報告的結論反而就不太​​重要了。